从万达百货到家乐福中国，苏宁的投资逻辑是什么？

自年初收购万达百货引起行业热议之后，近日苏宁易购又放了个“大招”——宣布以48亿元收购家乐福中国80%股份。消息一出，行业震动。

除了感叹家乐福败走中国、苏宁精准抄底、零售业“三国杀”局面之外，外界最大的感受是：为什么又是苏宁？

从2017年启动智慧零售大开发战略以来，苏宁明显加大了对外投资的力度。据不完全统计，自2017年11月以来，苏宁累计完成了十多个项目投资，投资总规模接近700亿元。其中，不乏万达商业、迪亚天天、万达百货和家乐福中国这样的“大手笔”案例。

仔细分析苏宁的投资，会发现这家零售巨头虽然四处出击，但核心战略却始终聚焦——无一不是围绕着零售核心能力进行布局。时至今日，当苏宁完成对家乐福中国的收购，补齐其最后一块拼图之时，其一直以来全力打造的全场景、全品类、全客群的智慧零售版图已跃然纸上。

以“零售”为核心的投资逻辑

苏宁的对外投资是从2016年开始加速的。根据公开资料梳理，三年多来苏宁对外投资项目超过30个，总规模可能已经突破万亿。

其中既包括对阿里巴巴、易果生鲜、辣妈帮等电商领域的投资，也在商业地产方面有广泛的布局，包括200亿投资恒大地产、95亿入股万达商业、出资98亿成立恒宁商业等重磅级投资。从2018年开始，苏宁对线下零售企业发起进攻，最近的三笔收购迪亚中国、万达百货、家乐福中国都是这个方向。

除此之外，苏宁在物流领域也不乏大手笔的投资。2017年1月，苏宁收购天天快递，完善物流配送网络。2018年，苏宁联合深创投投资300亿成立物流地产基金，实现物流能力的跨越提升。而在技术领域，苏宁同样不甘示弱，投资了商汤科技、创冰科技等人工智能、大数据公司。

苏宁的投资幅度如此之广，以至于在早期很难窥见全貌，也引发了外界对于苏宁投资是不是“不务正业”的讨论。但随着苏宁投资布局的完善，以及智慧零售模式的深化，苏宁大手笔投资背后的脉络也渐渐清晰，即始终围绕“零售”主业，以“用户”为核心。凡是消费者有需要的，且符合现阶段发展战略的，苏宁都会去争取，并将其纳入自己的智慧零售生态圈。

比如，随着新技术的快速发展，零售业进入场景互联时代。为了满足用户的多样化需求，苏宁一直致力于构建全场景智慧零售生态系统，实现从线上到线下，从城市到乡镇的全覆盖。因此，从2017年年底开始，苏宁先后投资恒大地产、万达商业，又与碧桂园、融创等地产商达成合作，都是为了搭建贴近用户的购物场景。而无论是收购万达百货还是家乐福中国，苏宁都能快速锁定线下优质商业资源，更为旗下多种业态融合创新带来全新探索。

在扩充消费场景的同时，苏宁也在加速建设自身的全品类供应链能力。而这也成为了苏宁对外投资的重点。比如，苏宁收购迪亚中国、万达百货、家乐福中国，补齐了自身在百货和快消品类的“短板”。这些行业已经发展成熟且供应链建设周期长，选择收购能加快发展速度，更好地满足消费者的需求。

而物流是零售行业的核心竞争力。近年来，随着到家业务的蓬勃发展，用户对即时配送的心理预期普遍在1个小时之内，这无疑对零售企业的物流能力提出了极大的考验。而为了满足消费者的需求，苏宁一直加大在物流仓储、配送网络方面的投资。比如，苏宁收购天天快递完善小件配送网络之后，又与深创投共同成立物流地产基金，加快获取物流仓储资源。据苏宁方面介绍，家乐福中国的210家门店也有望与6000多家苏宁小店联合，完善最后一公里配送网络，提高到家模式的效率并节约物流成本。

如果以“消费者”为线索按图索骥，会发现近三年苏宁做出的每笔投资，无一不是围绕其零售核心能力进行建设，为了满足消费者对于未来零售的想象而布局。

行业“三国杀”格局初现

通过投资的纽带，苏宁得以将生态资源进行有效整合，扩大智慧零售生态圈的边界；而对于被投企业来说，在苏宁智慧零售的赋能下，打开了全新的增长空间。

去年4月，苏宁易购收购迪亚天天，收编后者300多家门店和200多万会员，并一举实现上海单城超500店的密集布局。今年年初，苏宁易购收购万达百货旗下全部37家门店，并在3个月内完成整合工作。在刚刚结束的618年中大促中，更名后的37家“苏宁易购PLAZA”累计销售金额达到7.5亿，客流量超1700万。

作为一个生态系统，智慧零售需要在全场景环境下持续进行锻造，用得越多反馈越多，完善速度也就越快。从财报数据来看，苏宁智慧零售生态已经开始产生“共振”效应。2018年，苏宁易购商品销售规模为3367.57亿元，同比增长38.39%。而随着家乐福的加入，苏宁的这套智慧零售打法还会更加犀利。

自成一体的苏宁零售版图，对行业格局也产生了深远的影响。零售行业的“三国杀”局面已逐渐明朗。

近几年，线上互联网巨头频频与线下零售商联手，行业竞争风云变幻。早前有阿里巴巴收购三江购物、大规模入股高鑫零售，将大润发、欧尚等商超品牌收入囊中；而腾讯也不甘示弱，投资永辉超市、步步高等企业，更是在2016年与沃尔玛中国达成深度战略合作；如今家乐福中国正式官宣“嫁入”苏宁，优质的线下零售商纷纷完成与互联网巨头的“联盟”。

如今，中国零售业正处在一个波澜壮阔的大变革时代。零售行业线上线下巨头的强强联合，无疑抬高了未来的竞争门槛。零售业是最讲究规模效应的行业之一，通过共享渠道与供应链，可以预见阿里巴巴、腾讯和苏宁会以更低的成本，提供更高效、便捷的零售服务，并且这种优势还会不断巩固，剩下的玩家想参与竞争会越来越难。事实上早在年初，就有多家券商分析指出，2019年零售行业的集中度有望提升，行业整合加速。目前来看，这个竞争的窗口期，可能比我们想象得都要快。